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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
近期，42家纯证券业务A股上市券商年报披露完毕。2024年，42家券商投资银行业务手续费净收入合计306.08亿元，同比下降27.4%。
42家券商中，中信证券2024年投行业务手续费净收入最高，为41.59亿元；华林证券投行业务手续费收入最少，仅0.17亿元。42家券商中，只有6家券商投行手续费净收入同比增长，36家下降。其中首创证券增幅最高，为91.15%；华林证券降幅最大，高达83.74%。
投行业务利润层面，国泰海通投行业务分部利润最高，为29.22亿元；方正证券投行业务分部利润最低，为-5.93亿元。方正证券投行营业利润巨亏背后，2024年股权承销项目“颗粒无收”，股权保荐项目撤否率高达100%，目前储备项目寥寥无几。
长江证券投行分部利润由盈转亏
2024年，42家A股上市券商投资银行业务手续费净收入合计306.08 亿元，同比下降27.4%。券商投行收入大降，与2024年股权融资规模市场大幅缩水有很大关联。数据显示，2024年A股IPO数量仅100家，同比减少68.05%；募资总额673.53亿元，同比下降81.11%。再融资规模2231.2亿元，同比降幅达70.03%。
股权承销市场大规模缩水，与监管层通过“申报即担责”、严格提升中介执业质量政策重塑投行生态有关。不少券商的投行业务收入几乎可以忽略不计，比如华林证券2024年投行业务手续费净收入仅0.17亿元，同比下降83.74%。
42家A股上市券商中国内正规配资平台，仅首创证券、第一创业、太平洋、广发证券、南京证券、中国银河6家投行的投行业务手续费净收入是增长的，其他36家券商都是下降趋势。
头部券商中，中信建投的投行收入降幅最大，接近“腰斩”。2024年，中信建投的投行业务手续费净收入为24.9亿元，同比下降48.08%。公司投行分部利润降幅更大，2023年和2024年投行分部的营业利润分别为18.67亿元、4.84亿元，2024年降幅接近75%。
中信建投投行手续费净收入大幅下滑，一方面与行业大背景相关，另一方面与中信建投自身执业质量有关。在中证协2022-2024年度的投行评级中，中信建投连续三年被评为B类投行。根据中证协“撤否比率=（撤回项目数量+否决项目数量）/（撤回项目数量+否决项目数量+上市项目数量）”的公式计算（下同），中信建投2024年IPO项目撤否率为77.08%。
由于投行收入大幅下降，不少券商的投行分部利润为负。据wind统计，41家A股上市券商中（注：申万宏源未公布投行分部利润），有14家券商的投行分部利润为负。这意味着，这14家券商的投行部门入不敷出。
14家券商中，方正证券投行分部利润亏损最严重，金额高达5.93亿元；国元证券、华西证券、长江证券、山西证券投行分部利润亏损金额分别为0.82亿元、0.82亿元、0.78亿元、0.75亿元，位列第2-5名。
其中长江证券2023年投行分部的利润为1.72亿元，2024年亏损0.78亿元，一年减少2.5亿元，由盈转亏。
2022-2024年，长江证券投行业务手续费净收入分别为8.44 亿元、6.4亿元、3.49 亿元，同比分别变动7.02%、-24.18%、-45.43%，连续两年大幅下滑。
长江证券投行业务收入大幅下滑，一方面与股权融资市场的大背景有关，另一方面IPO撤否率提升也是重要原因。
wind数据显示，长江证券2023年已发行IPO项目为6个，终止数量为6个，撤否率为50%；2024年已发行IPO项目为2个，终止数量为11个，撤否率飙升至84.62%。
方正证券投行分部利润巨亏近6亿元排名垫底
上文提到，方正证券投行分部利润为-5.93亿元，在41家上市券商中排名垫底，这主要与公司“贱卖”的地产有关。
2024年，方正证券投行业务手续费净收入为1.76亿元，同比下降16.7%，还未到巨亏的程度。
据方正证券承销保荐近期的一则公告，公司计划以7.3亿元的价格“贱卖”账面价值曾高达12亿元的郑州裕达国贸大楼，该资产在2024年的公允价值变动损失高达4.93亿元，这是公司投行分部账面巨亏近6亿元的最主要原因。
wind数据显示，方正证券2024年没有IPO项目上市，也没有股权再融资项目（含定增、配股可转债）发行，股权承销收入“颗粒无收”。
并且，方正证券2024年终止1家IPO项目，1家可转债项目，按照中证协“撤否比率=（撤回项目数量+否决项目数量）/（撤回项目数量+否决项目数量+上市项目数量）”的公式计算，方正证券2024年股权保荐项目的撤否率高达100%。
作为中小投行，方正证券不仅面临股权储备项目少未来收入少的压力，并且公司的执业质量也有待考证。“小而不美”的方正证券投行，目前储备的股权投行项目仅2家（以交易所受理为标准）。
2025年3月28日，证监会对方正证券采取责令改正的监督管理措施。经查，方正投行在个别公司债项目中尽职调查不到位；内核重点关注问题披露不全面、对外报送资料审核把关不严；部分项目收费不规范等问题。
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